中国市场外资PE FOF唱主角

　　自从PEFOF基金于90年代初进入亚洲以来，整个亚洲PEFOF市场的发展速度非常缓慢，直至2005年才开始出现改观。当然，亚洲PEFOF市场的改观与中国市场的快速发展是分离不开的。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的《Fund of Funds专题研究报告》显示：自1995年到2005年，在中国从事PEFOF业务的国际私募股权投资机构屈指可数，而在2005年之后，进入中国市场的外资PEFOF频繁出现，且在不断增加当中。经过调查发现，目前在中国设立代表处的外资PEFOF在10余家左右。它们表现出了二个主要特点：1. 以老牌PEFOF为主，拥有雄厚的资金及基金管理经验；2. 以在中国市场上活跃的顶级外资PE基金管理人为主要投资目标。

　　然而，与中国市场上外资PEFOF的发展相比，采取市场化运作的本土PEFOF寥寥无几。目前市场上所看到的主要是一些采取市场化运作的政府引导基金和由国有企业参与设立的市场化PEFOF。究其原因，本土PEFOF之所以不具规模主要是因为一个成熟LP市场的缺失。目前中国市场上投资PEFOF的LP主要来自海外，它们多选择外资PEFOF进行投资，而投资于本土PEFOF的LP主要是由政府和国有企业所组成，其规模非常有限。

　　政府

　　经过近几年的发展，中国一些地方开始出现具有政府背景的市场化引导基金。根据科技部的统计结果，每1.00元政府引导基金可以吸引4.00元左右的民间资本参与到创业投资当中，但与此同时，政府也意识到非市场化引导基金在运作机制上的诸多局限性，因此一些地方政府积极邀请当地国有企业和金融机构共同参与设立市场化运作的引导基金，力求带动当地经济快速增长。

　　国有企业

　　国有企业拥有较为充足的可支配资金，但目前参与投资PEFOF的国有企业还非常少且主要采取与政府合作的方式，例如中新苏州工业园区创业投资有限公司和国家开发银行于2001年共同出资成立的苏州创业投资集团有限公司就是一个很好的例证。值得一提的是国家开发银行先后出资参与投资过苏州工业园区创业投资引导基金、天津滨海新区创业风险投资引导基金和山西省创业风险投资引导基金等多家政府引导基金。由于熟悉国家产业政策，具备良好的业务基础和实践经验，国家开发银行出资参与并管理了多支引导基金，是该领域名副其实的先行者。